什麼是連環清算？

連環清算是指在去中心化借貸平台上，因市場價格劇烈波動引發的多米諾骨牌效應，導致多個借款人的抵押品接連被清算的現象。這種情況通常發生在市場大幅下跌時，特別是在高槓桿借貸場景中。

在DeFi借貸協議中（如Aave、Compound），用戶通過存入加密資產作為抵押品來借入其他資產，需維持一定的抵押率（例如150%）。當抵押品價格下跌，抵押率低於協議設定的清算閾值（例如120%）時，系統會自動觸發清算，出售抵押品以償還債務。清算人（通常是外部參與者或機器人）以折扣價購買這些抵押品，賺取差價。

連環清算的主要因素

• 高杠杆風險：借貸比率過高，稍微的價格波動即可能觸發清算。

• 資產價格劇烈波動：短時間內價格大幅下跌，造成大規模清算事件。

• 市場流動性不足：大量資產被同時拋售，流動性枯竭，加速資產價格下跌幅度。

典型的連環清算過程

資產價格下跌 → 少數用戶觸發清算條件 → 強制賣出 → 市場價格再進一步下跌 → 更多用戶被清算 → 惡性循環。

連環清算的風險包括：用戶資產被低價清算、平臺TVL（鎖倉價值）驟減、市場信任下降。為避免此情況，用戶可降低杠杆、選擇波動性較低的抵押品，或及時追加抵押；平臺則可通過動態調整清算閾值、引入價格緩衝機制等減輕衝擊。

總之，連環清算是市場波動與杠杆機制相互作用的結果，既是DeFi高效性的體現，也是其脆弱性的警示。