槓桿ETF交易指南（詳解）
Hotcoin一、什麼是槓桿ETF？
槓桿ETF產品是一類在傳統金融市場內非常受歡迎的金融衍生品。它是在給定標的資產(如BTC)的前提下，實現追踪目標每日資產收益率的一定倍數（如3倍）的交易型產品。如果BTC價格上漲1%，對應的3倍槓桿ETF產品的淨值會上漲3%；而對應的-3倍產品的淨值會下跌-3%。
槓桿ETF是永續產品，⽆到期⽇，價格不會完全歸零，因此不存在爆倉風險。投資者可在任⼀時刻在⼆級市場買⼊或賣出，且不需要支付任何保證金，即可達到交易槓桿的目的。
固定桿槓代幣以USDT 計價，交易機制類似幣幣交易。槓桿ETF本質上是對應⼀個固定槓桿基⾦的單位份額，基⾦管理⽅確保基⾦回報錨定標的資產收益的⼀個固定⽬標倍數，投資者可通過交易ETF產品份額來獲得標的資產的某⼀指定倍數的收益。當標的資產沿反方向波幅超過⼀個設定的閾值的時候，通過引入再平衡機制，基金管理方對基金倉位進行重新調整，確保基金淨值損失不會超過一定限額。
簡⽽⾔之，通過基⾦管理⽅的風險控制措施，ETF投資者可免除對爆倉的擔憂，並獲得標的資產的收益的某⼀槓桿倍數。
二、槓桿ETF的優勢
以下是槓桿ETF為什麼值得關注的優勢：
· 現貨交易、無需保證金
用戶可以像購買普通現貨一樣，在Hotcoin上購買槓桿ETF，使得用戶免於保證金、強平風險等問題。以3倍做多BTC（BTC 3L）為例，用戶只需看準價格及淨值--輸入購買數量—選擇買入BTC 3L即可，無需其他任何操作。
· 複利效應、風險控制
槓桿ETF會自動將倉位收益轉入到本金中，即如果用戶購買的槓桿ETF產生了浮盈（沒有再平衡之前的浮盈），那麼下一次再平衡的時候，浮盈會使槓桿ETF倉位增加，即新增3倍於浮盈的倉位，使得收益形成一種複利模式。
同時，槓桿ETF自帶風險控制機制(詳細內容請見後面的再平衡機制部分)。比如，用戶3倍做多BTC合約，接下來BTC下跌了33%，那麼無疑該用戶倉位將會被強平，一無所有。但是，假如用戶買入BTC3倍看多（BTC 3L），槓桿ETF會根據市場行情下跌，通過再平衡機制來調整倉位以避免用戶倉位被強平，即使BTC價格下跌了33%，用戶倉位依然有資產剩餘。
三、槓桿ETF的價格機制
槓桿ETF本質是通過固定槓桿基⾦的收益來確保ETF持有者享有標的資產每⽇收益的⼀個固定⽬標倍數。此固定槓桿基⾦由平台或平台認可的基金管理人進行管理。平台實時公佈基金淨值，以保持高度透明性。
理論上講，基⾦淨值就是ETF份額在⼆級市場的公允交易價格。但由於市場情緒的波動，可能在某一時段存在二級市場交易價格偏離公允價格（基金淨值）的情況，從而導致⼀定的溢價。
當溢價存在時，將出現套利機會，⼆級市場的套利者可通過套利操作逐步消除溢價，確保代幣交易價格緊跟公允價格。對普通用戶來說，應該注意自己的下單價格不要和淨值有太大偏離，不然會遭受較大的損失。同時當淨值價格低於一定閾值（初期為0.05U）時，平台會對該品種進行合併操作（將淨值價格變為合併前10倍，但是相應的數量也會變為合併前的1/10，用戶總資產不會受任何影響）以提高價格變化靈敏度，優化交易體驗。
基金淨值的計算
固定槓桿基⾦本質上是⼀個主動管理基⾦，使其在每⼀個週期的回報率錨定對應標的資產回報率的M倍。隨著標的資產的價格變化，每週期期初的基⾦倉位必須做出調整，才能確保這⼀⽬標能實現。倉位調整主要根據每週期期初的基⾦淨值適當調整倉位，使得本週期的風險敞⼜錨定對應標的資產風險敞口的M倍。如果當期起初的淨值為S(tk)，期初設定的敞口則為M * S(tk) 的等量USDT 倉位。
四、槓桿ETF的再平衡機制
通常情況下平台會在每日00:00:00（UTC+8）進行倉位再平衡，以保證組合槓桿比率與約定比率不會偏離過大。而當出現劇烈波動時，若標的資產相較於上一個再平衡點波動幅度超過給定閾值(初期我們將該閾值對於3被多空設置為15%，未來如果其他倍數的產品，閾值可能會不同)，我們也會進行臨時再平衡，來控制投資組合的風險。臨時再平衡只針對因為該波動幅度出現虧損的一方，即如果BTC漲幅達到15%，我們會對-3倍的槓桿ETF做再平衡，對其他產品不做調整。請注意，如果觸發不定時再平衡後行情趨勢得以延續，那麼用戶的虧損會變小，但是如果觸發之後行情趨勢立馬反轉，該產品反彈的速度也會由於再平衡的減倉而減弱。
如前所述，每日槓桿ETF若獲利後會將該獲利進行重新投資。若虧損，則賣出部分倉位實現恢復至3倍槓桿，以避開強制平倉風險。
數日變動
以正向BTC三倍看多產品為例，如果BTC的每日走勢為+10%, +10%, +10%, +10%，那麼該產品的4日收益率為185%，要高過4日現貨收益44%的3倍；如果BTC的每日走勢為-10%, -10%, -10%, -10%，那麼該產品的4日虧損為76%，要小於4日現貨虧損35%的3倍；如果BTC的每日走勢為+10%, -10%, +10%, -10%，那麼該產品的4日收益率為-17%，要跑輸4日現貨收益率-2%的3倍。
因此，當時間跨越一個再平衡週期時，槓桿ETF並不能保證多日累計收益率和現貨收益率保持固定倍數的關係。一般說來，在趨勢行情下，槓桿ETF的表現會優於宣稱的槓桿倍數（即是同方向ETF累計漲幅會超過標的收益率的3倍，而反方向ETF跌幅會小於標的收益率的3倍），而在震盪行情下槓桿ETF的表現會劣於宣稱的槓桿倍數。
五、槓桿ETF的費率
槓桿ETF交易對屬於現貨交易，交易手續費如下：
在Hotcoin買賣槓桿ETF產品的交易手續費為0.2%，同時我們每日會對每倍槓桿收取相應管理費來支付基金組合產生的資金費率（目前為0.1%，後續會根據市場波動進行調整，每種標的具體管理費可在對應的交易頁面查看）等必要費用。管理費會體現在淨值變化中，即會以‘扣除相應槓桿ETF的價值’的方式呈現，且僅在新加坡時間0點收取，如果不在該時間點持有產品即不會產生費用。
六、槓桿ETF的適用場景
由於槓桿ETF的調倉機制，其最適用的市場情況為：單邊行情（或趨勢行情），此時槓桿ETF的表現和優勢會非常明顯；但在雙邊大幅震盪（如大幅上漲又大幅回落下跌）行情下，槓桿ETF產生的磨損會更多。
所以減少風險敞口需首先對市場價格走勢的正確判斷，其次是注意市場波動方向，是否是單邊行情。
聲明：
槓桿ETF為新興金融衍生品，以上內容不構成投資建議，請注意風險控制。
槓桿ETF大大減少了強平清算的風險，但在極端行情下會存在趨近於歸零及清算的風險，請您注意淨值與價格的差異，避免蒙受損失。