什麼是市值、流通量和完全稀釋估值（FDV）？

市值是目前價格乘以流通量，FDV 則把尚未流通的供應也納入估算。兩者之間的差距可協助觀察潛在稀釋，但不能單獨判斷代幣貴不貴。

要正確使用這組資料，先要分清流通量、總供應量和最大供應量。還要確認行情平台採用哪一種供應口徑，因為相同代幣在不同平台上可能出現不同的 FDV。

市值、流通量和 FDV 分別是什麼？

流通量是行情平台估算的、目前可由公眾持有和交易的代幣數量。已鎖定的團隊份額、尚未歸屬的投資者份額和部分專案金庫持倉通常不計入流通量，但各平台的排除標準並不完全相同。

市值是把目前市場價格套用到全部流通代幣後得到的估值。它適合比較資產在目前供應狀態下的相對規模，但不是專案帳戶裡的現金，也不是市場累計投入的資金。

完全稀釋估值的英文是 Fully Diluted Valuation，簡稱 FDV。它假設總供應量或最大供應量都按目前價格估值，用來呈現尚未流通供應也被計入後的理論規模。這裡的「完全稀釋」是一種靜態假設，不代表未來解鎖時價格會維持不變。

指標	常見定義	主要用途	容易忽略的問題
流通量	目前可由公眾持有和交易的數量估算	計算目前市值	資料平台可能排除不同錢包
總供應量	已鑄造數量減去可驗證銷毀數量	觀察目前已經存在的代幣	包含鎖定或暫不流通的代幣
最大供應量	協議規則允許存在的理論上限	觀察長期發行上限	部分代幣沒有固定上限
市值	目前價格乘以流通量	比較目前相對估值規模	不等於資金流入或可變現價值
FDV	目前價格乘以總供應量或最大供應量	觀察潛在供應稀釋	供應口徑和價格假設都有侷限

市值和 FDV 怎樣計算？

市值使用目前流通量，基本公式是：

市值 = 目前代幣價格 × 流通量

FDV 的常見公式有兩種：

FDV = 目前代幣價格 × 最大供應量

FDV = 目前代幣價格 × 總供應量

FDV 的平台口徑並不統一。固定最大供應量存在時，常見做法是使用最大供應量；有些頁面則按總供應量顯示。閱讀資料時應先查看平台定義，不能只比較頁面上的結果。

還可以計算流通市值占 FDV 的比例：

市值 / FDV 比例 = 流通量 ÷ FDV 所採用的供應量

當價格口徑一致時，這個比例主要反映已有多少供應被計入流通市值。比例較低說明尚未計入流通量的供應較多，但不能據此斷定這些代幣會在短期內解鎖或出售。

一組純演算範例

以下數字只用於演算，不對應任何真實代幣，也不代表歷史或預期收益。

假設某代幣目前價格為 2 USDT，流通量為 4,000 萬枚，總供應量為 8,000 萬枚，最大供應量為 1 億枚。

市值 = 2 × 4,000 萬 = 8,000 萬 USDT

如果平台使用最大供應量：

FDV = 2 × 1 億 = 2 億 USDT

市值 / FDV = 8,000 萬 ÷ 2 億 = 40%

如果另一平台使用總供應量：

FDV = 2 × 8,000 萬 = 1.6 億 USDT

同一組價格和供應資料得到兩個 FDV，並不是公式出錯，而是最大供應量與總供應量口徑不同。採用最大供應量時，計算還包括尚未鑄造的 2,000 萬枚；採用總供應量時，只計算目前已經存在的代幣。

這個範例也不能推導出「未來市值一定達到 2 億 USDT」。代幣解鎖後，流通量、需求、流動性和市場價格都會變化。把目前價格固定不變，只是為了看清供應結構。

流通量為什麼會變化？

流通量不是協議永久寫死的數字。新發行、挖礦或質押獎勵、歸屬期結束和生態激勵發放，都可能讓更多代幣進入公眾可交易範圍。銷毀可能減少總供應量，但是否同步影響流通量，取決於被銷毀代幣此前是否已被計入流通。

理解供應變化時，可以把代幣分為幾個狀態：

1. 尚未鑄造的代幣沒有進入總供應量，但固定上限型代幣會把它們計入最大供應量。
2. 已鑄造但鎖定的代幣屬於總供應量，通常不屬於流通量。
3. 解鎖不一定等於立即進入資料平台認定的流通量。團隊或金庫錢包即使可以轉帳，也可能按平台方法繼續被排除。
4. 進入公眾市場的代幣會增加流通量。行情平台還需要更新鏈上資料和錢包分類，因此顯示時間可能不同。
5. 可驗證銷毀會從總供應量中扣除。無法存取但不能證明永久遺失的代幣，通常不會自動從公開供應資料中刪除。

這也是不同資料網站可能給出不同流通量的原因。流通量本質上是基於鏈上供應、鎖倉安排、錢包歸屬和平台規則形成的估算，不是所有網路都能直接回傳一個沒有爭議的數字。

市值與 FDV 的差距說明什麼？

市值與 FDV 的差距描述的是供應缺口。差距較大時，需要繼續查看尚未流通的代幣屬於團隊、投資者、基金會、社群激勵、挖礦獎勵，還是尚未鑄造的長期發行。不同來源的釋放時間和可能用途並不相同。

判斷這個缺口時，至少要一起核對：

• 解鎖時間表：查看每次解鎖數量、頻率和最後歸屬日期，避免只看累計百分比。
• 接收方：團隊、早期投資者、生態基金和質押參與者的成本基礎及用途可能不同。
• 實際新增流通量：解鎖數量不一定全部成為可交易供應，平台也可能延後調整流通量。
• 市場流動性：相同數量的新增供應，在深度充足和深度較薄的市場中影響可能不同。
• 代幣需求：手續費、質押、治理或應用使用能否吸收新增供應，需要結合協議實際活動觀察。
• 發行規則：最大供應量可能固定，也可能透過治理或協議參數改變。沒有固定上限的資產更應關注年發行量和淨供應變化。

更完整的供應分配、歸屬安排與代幣用途分析，可閱讀什麼是代幣經濟學。

FDV 有哪些侷限？

FDV 最大的侷限是把目前價格套用到未來供應。價格來自目前可交易部分的邊際成交，而尚未流通的代幣進入市場後，供需關係可能已經改變。因此，FDV 是統一價格下的供應估值，不是未來市值預測。

FDV 也沒有表達時間。一個月內集中解鎖與十年逐步發行，即使 FDV 相同，供應路徑也完全不同。只比較 FDV，無法看出新增供應何時出現。

此外，最大供應量並不總能使用。有些協議沒有固定上限，有些代幣可以增發或持續銷毀，還有些專案的供應資料未經平台驗證。在這些情況下，FDV 可能為空、使用總供應量代替，或隨方法變化而明顯調整。

低流通量還會放大價格口徑的問題。當實際成交深度有限時，少量交易就可能改變頁面價格，隨後這個價格被乘到全部供應上，形成看似龐大的 FDV。該結果不代表所有代幣都能按這一價格賣出。

怎樣正確比較兩個代幣的估值？

比較前先確認兩個頁面使用同一計價貨幣、接近的價格時間和一致的 FDV 口徑。然後按以下順序檢查：

1. 核對合約地址和網路，排除同名代幣、包裝資產或錯誤頁面。
2. 記錄流通量、總供應量、最大供應量及資料更新時間。
3. 用頁面價格重新計算市值和 FDV，檢查顯示結果能否重現。
4. 讀取官方發行與解鎖計畫，區分已鑄造鎖定和未來尚未鑄造的供應。
5. 計算未來 30 天、90 天或一年內預計新增的流通量，而不是只看最終上限。
6. 把市值和 FDV 與交易深度、持幣集中度、協議收入或使用需求結合，避免用單一倍數下結論。

市值可以協助比較目前規模，FDV 可以揭示未流通供應，但兩者都不能單獨替代專案用途、治理權限和供應計畫分析。想先建立代幣分類與估值框架，可返回加密資產入門百科。

常見問題

代幣單價較低，是否代表估值更便宜？

不是。單價會受到代幣單位數量影響。應先比較市值、供應結構和實際用途，而不能把 0.01 USDT 的代幣直接視為比 100 USDT 的代幣便宜。

為什麼有些代幣沒有顯示 FDV？

常見原因包括沒有固定最大供應量、供應資料尚未驗證，或資料平台沒有選擇可用的計算口徑。頁面缺少 FDV 不代表供應不會增加。

市值較高是否等於流動性較好？

不等於。市值由價格乘以流通量得出，流動性則與訂單簿深度、交易量、市場數量和可成交規模有關。高市值資產也可能在部分交易對或網路上缺少深度。

市值除以 FDV 越接近 100%，代幣就越好嗎？

不能這樣判斷。接近 100% 只表示按所用口徑看，目前流通供應與完全稀釋供應較接近。它沒有評價產品需求、代幣分配、持倉集中度或協議安全。