STABLE（Stable）項目報告

1. 項目要點

STABLE 自稱「全球第一條 Stablechain」，把 USDT 直接做成 Layer-1 的原生燃料。鏈上點對點轉帳不收 Gas，結算時間不到一秒，所有手續費、MEV、區塊獎勵都用 USDT 計價。專案兩輪融資共 2,800 萬美元，Bitfinex 與 Hack VC 領投，PayPal Ventures、Franklin Templeton、Tether 執行長 Paolo Ardoino 等跟投。主網於 2025 年 12 月 8 日上線，原生代幣 STABLE 同步 TGE，總量 1,000 億枚，首日只流通 10%。預存款活動兩期吸金 20 億美元，機構超額認購 39 倍，TVL 鎖倉至 2026 年第一季。官方把重點放在機構支付與出入金通道，與 USDT0 協議打通，無需橋合約即可完成跨鏈結算，並內建合規審計介面。

2. 核心指標

主網已穩定出塊，平均出塊時間 0.9 秒，理論峰值 2,000 筆/秒。預存款 TVL 20 億美元，分階段解鎖，最早一批 2026 年 3 月釋放。驗證節點共 51 個，採用 DPoS 機制，平均質押率 68%。鏈上錢包地址突破 28 萬，已部署合約 120 餘個，主要集中在支付閘道、託管與 RWA 工具。

3. 專案詳情

3.1 簡介

Stable Labs 與 Bitfinex、Tether 共同孵化，目標是讓 USDT 從「代幣」升級為「基礎設施」。用戶只要持有 USDT，就能直接支付鏈上任何操作，無需再兌換其他 Gas 代幣；系統手續費同樣以 USDT 結算，避免二次波動。

3.2 技術架構

共識層代號 StableBFT，是在 Tendermint 基礎上改進的 BFT-DPoS，確認時間 <1 秒，可容忍 1/3 惡意節點。執行層採用 Optimistic 並行執行，後續 Phase 3 將升級為 DAG 結構，把吞吐提高到 1 萬筆/秒以上。帳戶系統支援人類可讀地址，例如「alice@stable」，並提供社交恢復與多簽託管選項。跨鏈部分原生整合 USDT0 協議，透過輕客戶端證明即可在 Ethereum、Tron、Solana 之間轉移 USDT，無需傳統橋合約，官方稱「無滑點、無封裝」。合規方面預留 KYC/AML 鉤子，機構可選擇白名單模式，系統可自動生成監管報告。

3.3 代幣經濟

STABLE 總量 1,000 億枚，不再增發，也不用于支付 Gas，僅承擔治理、質押與生態激勵功能。初始活動（創世空投與流動性）占 10%，主網上線當日全部解鎖；生態與社區共 40%，其中 8% 立即解鎖，其餘 48 個月線性釋放；團隊與投資者各 25%，先鎖 12 個月，隨後 36 個月線性解鎖。代幣用途包括：質押成為驗證者或委託節點，賺取 USDT 計價的手續費分成；透過 DAO 投票調整鏈上參數，例如費率、新增穩定幣品種、合規策略；參與生態資助、流動性挖礦及 RWA 抵押折扣。

3.4 路線圖

Phase 1（2025 年第四季）已完成主網上線，提供錢包、瀏覽器、RPC、SDK 與免手續費 P2P 轉帳。Phase 2（2026 年第一季至第二季）推出企業專用通道、批量交易、隱私池與法幣出入金聚合器，並與 Visa 合作推出消費卡，可直接扣除 USDT 餘額。Phase 3（2026 年第三季至 2027 年）完成 DAG 共識升級，目標 1 萬筆/秒，同時發布鏈上可驗證財報與開發者雲端 IDE。

4. 融資與合規

種子輪 2,800 萬美元由 Bitfinex 與 Hack VC 領投，PayPal Ventures、Franklin Templeton、Castle Island、Tether 執行長 Paolo Ardoino、Bryan Johnson 等參投；後續戰略輪由 Tether 系追加，金額未披露。專案主體 Stable Labs Ltd. 註冊於英屬維京群島，已預留合規儲備金，計畫在立陶宛、薩爾瓦多、阿聯酋 VARA 等地申請 VASP 牌照。

5. 團隊與顧問

執行長 Matthew Tabbiner 曾任 Bitfinex 機構業務負責人，在外匯與託管領域有十年經驗；首席技術官 Sam Kazemian 是 Everipedia 聯合創始人，也曾參與 Frax 早期架構；首席財務官 Brian Mehler 來自 Silvergate Bank。顧問名單包括 Paolo Ardoino（Tether & Bitfinex 首席技術官）與 Rich Teo（Paxos 亞太聯合創始人）。

6. 生態與採用

支付端，Bitfinex、Hole Wallet、Simplex、Nuvei 已接入出入金模組；RWA 方面，Franklin Templeton 正試點鏈上貨幣基金，份額可用 USDT 即時申購贖回；DeFi 生態披露 30 餘個原生專案，涵蓋借貸、DEX 與衍生品。驗證者陣營包括 Bitfinex、Ankr、Figment、InfStones 等 51 個節點，網路質押率維持在 68% 左右。

7. 風險與爭議

一是集中度風險，預存款七成以上由機構和內部人包攬，2026 年底起進入大額線性解鎖期，需關注拋壓。二是監管不確定性，歐盟 MiCA 與美國 GENIUS 法案草案尚未對「穩定幣原生鏈」給出明確指引，若 USDT 遭遇制裁，鏈上活動可能受限。三是價值捕獲問題，STABLE 不做 Gas，收入以 USDT 計價，若質押收益率低於市場平均，代幣可能淪為純治理籌碼。四是技術中心化，當前驗證者由基金會提名，去中心化進度落後於同類公鏈，後續需觀察節點開放與治理投票的透明程度。

8. 總結

Stable 把 USDT 的流動性優勢直接轉化為鏈上結算層，借助 Bitfinex、Tether 的資源與頂級傳統金融投資者背書，主網上線即實現亞秒級、免手續費的數位美元轉帳，切中機構大額支付與出入金痛點。STABLE 代幣以「非 Gas 的治理+質押」模式啟動，初始流通僅一成，短期拋壓可控，但中長期需驗證真實交易量能否持續產生 USDT 手續費收益、去中心化與合規能否同步推進、生態是否跳出獎勵挖礦陷阱。若企業通道與 Visa 卡按期落地，鏈上 USDT 日活交易量持續放大，Stable 有機會成為「鏈上數位美元」清結算的預設軌道；反之，大額解鎖與潛在監管黑天鵝可能帶來估值回撤。投資者可重點追蹤 2026 年第一季企業通道上線後的鏈上 USDT 日交易量、節點分散度與治理投票活躍度，作為趨勢驗證的核心信號。

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