流動性退潮：解密聖誕行情與2026年市場結構轉向 Hotcoin Research | 2025年12月22日-26日

每週洞察

更新於2026-08-21

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加密市場表現

目前，加密貨幣總市值為 2.95 兆美元，BTC 佔 59.1%，為 1.74 兆美元。穩定幣市值為 3,184 億美元，最近7日減少 0.28%，穩定幣又出現週負成長，其中USDT 佔60.54%。

CoinMarketCap 前200的項目中，大部分下跌小部分上漲，其中：BTC 7日跌幅 1.4%，ETH 7日跌幅 1.89%，SOL 7 日跌幅 2.84%，NIGHT 7日漲幅 22.03%， H 7日漲幅 28.88%。

本週，美國比特幣現貨ETF淨流出：5.89億美元；美國以太幣現貨ETF淨流出：8,030萬美元。

市場預測（12月29日-1月2日）：

目前RSI指數為51.46（中性區間），恐懼貪婪指數為22（指數低於上週，一般恐懼區間），山寨季指數為37（中性，與上週持平）。

近期行情的核心驅動力是流動性稀薄下的槓桿清洗：

事件驅動：平安夜（12月24日）前後，市場在無重大負面消息的情況下出現閃崩，比特幣45分鐘內急跌2300美元，引發超6600萬美元多頭爆倉。這揭示了在假日期間，市場深度不足，極易因大額訂單或槓桿清算而產生劇烈波動。

資金面：如同之前所提，現貨比特幣和以太幣ETF在節前持續錄得資金淨流出，削弱了機構買盤的支撐力度，使得市場更脆弱。

技術面：三大資產目前均處於關鍵支撐區域上方進行震盪。 BTC能否守住85,000美元、ETH能否在2,900美元附近企穩、SOL能否維持在120美元以上，是判斷市場能否止跌的關鍵。

BTC核心區間：$83,000-89,000

ETH核心區間：$2,750-3,050

SOL核心區間：$115-130

如圖所示，目前比特幣長期持有者已實現利潤率（SOPR）為1.53。在典型的多頭環境中，此數值處於低位區間；若置身熊市，則屬中性水平，遠未觸及市場最恐慌的熊市谷底。

本次行情所處的宏觀格局已發生根本性轉變：加密貨幣正從被全球多國限制，轉向獲得美國等主流市場的立法認可；市場的主導權也已從早期的礦工群體，逐步移交至華爾街大型機構手中。

面對全新的市場結構，我們既不應簡單套用過去的「四年周期」理論，也不宜盲目延續牛市思維。展望2026年，市場將同時交織危險與機會：

危險在於，從歷史週期來看，傳統的熊市時間窗口已然開啟。

機會在於，聯準會大概率步入降息通道，全球流動性可望持續注入；同時，資管機構與上市公司仍在持續增持，為市場提供了堅實的結構性買盤。

因此，即便市場進入調整，其持續時間也可能縮短，底部將獲得強勁支撐。基於此，我們大膽預測，本輪週期的熊市底部價格區間將在 5萬至6萬美元之間。

了解現在

回顧一週大事件

1. 12 月 21 日，針對「5000 萬枚 USDT 釣魚攻擊」事件，以太坊社區基金會在 X 平台發文表示，呼籲停止使用省略號截斷地址的做法（例如 0xbaf4b1aF...B6495F8b5），地址資訊需要被完整的展示出來，隱藏地址中間部分會造成不必要的風險。目前部分錢包和區塊瀏覽器提供的部分 UI 選項也存在安全問題，這些問題其實都可以解決；

2. 12 月 24 日，根據行情數據，美股延續漲勢，標普 500 指數逼近 6900 點，距離歷史收盤紀錄僅差不到 10 點。此外，道瓊指數盤中漲 0.18%，納指漲 0.27%；

3. 12 月 24 日，本週五將有價值約 236 億美元的比特幣選擇權到期，這是比特幣史上規模最大的選擇權到期日。分析指出，此次到期日規模極大，且整體偏向看漲。最大痛點（指選擇權買家在到期時損失最大、賣家獲利最大的價格水準）為 96,000 美元，這將強化價格上漲的趨勢；

4. 12 月 24 日，根據 Cointelegraph 報道，Aave 創始人 Stani Kulechov 近日因斥資逾 1000 萬美元買入 AAVE 代幣而受到質疑，部分加密社區人士認為，此舉是為了在一項關鍵治理提案中提升其投票權；

5. 12 月 25 日，USD1 市值突破 30 億美元，達 30.11 億美元，24 小時成長 7.68%。先前消息，Binance 推出 USD1 活期理財產品，年化報酬率最高可達 20%；

6. 12 月 26 日，2025 年全年，美國證券交易委員會（SEC）備案中與區塊鏈相關的提及量激增，在 8 月達到約 8000 次，並在 11 月保持高位。比特幣相關的提及主導了這一增長，佔據備案活動最大份額，比特幣現貨 ETF 的備案和修正案上漲，傳統資產管理公司也繼續在 2025 年擴展其加密貨幣產品。

總體經濟

1. 12 月 24 日，美國至 12 月 20 日當周初請失業金人數 21.4 萬人，預期 22.4 萬人；

2. 12 月 23 日，根據 CME「聯準會觀察」數據，今日美國宏觀經濟數據公佈後，聯準會明年 1 月降息 25 個基點的機率已降至 13.3%，維持利率不變的機率為 86.7%。上週聯準會 1 月降息機率曾漲至 31%。經通膨調整後的美國第三季實際 GDP 年化季率初值錄得 4.3%，美國 GDP 增速飆升，創 2023 年第四季以來最強勁增速。聯準會至明年 3 月維持利率不變的機率為 54.4%，累計降息 25 個基點的機率為 40.7%，累計降息 50 個基點的機率為 4.9%。

ETF

根據統計，在12月22日-26日期間，美國比特幣現貨ETF淨流出：5.89億美元；截止到12月26日，GBTC（灰階）共流出：251.4億美元，目前持有145.04億美元，IBIT（貝萊德）目前持有676.52億美元。美國比特幣現貨ETF總市值為：1,166.73億美元。

美國以太幣現貨ETF淨流出：8030萬美元。

預見未來

專案進度

1. 鏈遊 ChronoForge 發推表示，其將於 12 月 30 日停止運營，理由是「有很多阻力」，包括資金短缺等，這迫使創始人自 7 月以來不得不自掏腰包資助開發，並裁員 80%。「在與 Rift 基金會討論之後，我們認為無法維持遊戲或代幣的運營，ChronoForge 將於 2025 年 12 月 30 日停止服務」；

2. WLFI 宣布 BNB 生態 USD1 零手續費活動現已延長至 12 月 31 日，用戶可在 CEX、錢包和跨鏈橋上零手續費轉移、提現和跨鏈 USDC 和 USD1；

3. BYEX（佰易）即將停運，用戶務必在 12 月 31 日前將資產轉出；

4. Rabby Wallet 宣布 Rabby Desktop 的後端 API 將於 12 月 31 日停止服務。此更改不會影響用戶資產，用戶資產仍然完全安全，並且可以透過 Rabby 外掛程式存取；

5. StarkWare 啟動 100 萬美元的 OP_CAT 研究基金，該基金用於資助研究在比特幣上激活 OP_CAT 的優點和缺點。研究提案的提交截止日期為 2025 年 1 月 1 日。

重要事件

1. FTX 第四輪賠償預計將於 2026 年 1 月啟動，資格確認截止日期或為 12 月，但具體時間需要等待官方公告；

2. 土庫曼斯坦加密資產監管法案將於 1 月 1 日生效，該法案將有助於吸引投資並促進數位化。法案內容涵蓋在土庫曼斯坦境內創建、儲存、發行、使用及流通虛擬資產的監管框架，並明確其法律和經濟地位；

3. 巴塞爾委員會擬於 2026 年 1 月 1 日實施銀行加密資產風險揭露框架，其中包括一套涵蓋銀行加密資產風險的標準化公共表格和範本。這些揭露旨在提高資訊可用性並支持市場紀律；

4. 瑞士涵蓋加密資產的稅務資訊自動交換法案預計將於 2026 年 1 月 1 日起實施，這一擴展意味著金融機構將被要求收集和報告與加密資產相關的客戶資訊；

5. 英國政府將於 2026 年 1 月起實施加密稅新規，嚴查避稅行為。根據該指南，在英國營運的加密交易所須開始收集所有英國客戶的詳細交易記錄和完整資訊。 HMRC 將利用收集到的資料交叉核對使用者的報稅單以確保稅務合規，違規者將面臨制裁。此外，英國的新指導方針與經合組織（OECD）的加密資產報告框架保持一致，以提高數位資產市場的透明度；

6. 英國稅務海關總署要求加密公司從 2026 年起報告每筆客戶交易，不遵守規定或報告不準確的用戶可能會被處以每位用戶最高 300 英鎊（398.4 美元）的罰款；

7. 1月3日，美國將公佈至12月27日當周初請失業金人數(萬人)。

代幣解鎖

1. Jupiter（JUP）將於12月28日解鎖5,347萬枚代幣，價值約1,070萬美元，佔流通量的1.73%；

2. Kamino（KMNO）將於12月30日解鎖2.3億枚代幣，價值約1,169萬美元，佔流通量的5.35%；

3. EigenCloud（EIGEN）將於1月1日解鎖3,682萬枚代幣，價值約1,431萬美元，佔流通量的9.74%；

4. Ethena（ENA）將於1月2日解鎖4,063萬枚代幣，價值約864萬美元，佔流通量的0.56%；

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