杠杆ETF交易指南（详解）
Hotcoin一、什么是杠杆ETF？
杠杆ETF产品是一类在传统金融市场内非常受欢迎的金融衍生品。它是在给定标的资产(如BTC)的前提下，实现追踪目标每日资产收益率的一定倍数（如3倍）的交易型产品。如果BTC价格上涨1%，对应的3倍杠杆ETF产品的净值会上涨3%；而对应的-3倍产品的净值会下跌-3%。
杠杆ETF是永续产品，⽆到期⽇，价格不会完全归零，因此不存在爆仓风险。投资者可在任⼀时刻在⼆级市场买⼊或卖出，且不需要支付任何保证金，即可达到交易杠杆的目的。
固定杆杠代币以USDT 计价，交易机制类似币币交易。杠杆ETF本质上是对应⼀个固定杠杆基⾦的单位份额，基⾦管理⽅确保基⾦回报锚定标的资产收益的⼀个固定⽬标倍数，投资者可通过交易ETF产品份额来获得标的资产的某⼀指定倍数的收益。当标的资产沿反方向波幅超过⼀个设定的阈值的时候，通过引入再平衡机制，基金管理方对基金仓位进行重新调整，确保基金净值损失不会超过一定限额。
简⽽⾔之，通过基⾦管理⽅的风险控制措施，ETF投资者可免除对爆仓的担忧，并获得标的资产的收益的某⼀杠杆倍数。
二、杠杆ETF的优势
以下是杠杆ETF为什么值得关注的优势：
· 现货交易、无需保证金
用户可以像购买普通现货一样，在Hotcoin上购买杠杆ETF，使得用户免于保证金、强平风险等问题。以3倍做多BTC（BTC 3L）为例，用户只需看准价格及净值--输入购买数量—选择买入BTC 3L即可，无需其他任何操作。
· 复利效应、风险控制
杠杆ETF会自动将仓位收益转入到本金中，即如果用户购买的杠杆ETF产生了浮盈（没有再平衡之前的浮盈），那么下一次再平衡的时候，浮盈会使杠杆ETF仓位增加，即新增3倍于浮盈的仓位，使得收益形成一种复利模式。
同时，杠杆ETF自带风险控制机制(详细内容请见后面的再平衡机制部分)。比如，用户3倍做多BTC合约，接下来BTC下跌了33%，那么无疑该用户仓位将会被强平，一无所有。但是，假如用户买入BTC3倍看多（BTC 3L），杠杆ETF会根据市场行情下跌，通过再平衡机制来调整仓位以避免用户仓位被强平，即使BTC价格下跌了33%，用户仓位依然有资产剩余。
三、杠杆ETF的价格机制
杠杆ETF本质是通过固定杠杆基⾦的收益来确保ETF持有者享有标的资产每⽇收益的⼀个固定⽬标倍数。此固定杠杆基⾦由平台或平台认可的基金管理人进行管理。平台实时公布基金净值，以保持高度透明性。
理论上讲，基⾦净值就是ETF份额在⼆级市场的公允交易价格。但由于市场情绪的波动，可能在某一时段存在二级市场交易价格偏离公允价格（基金净值）的情况，从而导致⼀定的溢价。
当溢价存在时，将出现套利机会，⼆级市场的套利者可通过套利操作逐步消除溢价，确保代币交易价格紧跟公允价格。对普通用户来说，应该注意自己的下单价格不要和净值有太大偏离，不然会遭受较大的损失。同时当净值价格低于一定阈值（初期为0.05U）时，平台会对该品种进行合并操作（将净值价格变为合并前10倍，但是相应的数量也会变为合并前的1/10，用户总资产不会受任何影响）以提高价格变化灵敏度，优化交易体验。
基金净值的计算
固定杠杆基⾦本质上是⼀个主动管理基⾦，使其在每⼀个周期的回报率锚定对应标的资产回报率的M倍。随着标的资产的价格变化，每周期期初的基⾦仓位必须做出调整，才能确保这⼀⽬标能实现。仓位调整主要根据每周期期初的基⾦净值适当调整仓位，使得本周期的风险敞⼜锚定对应标的资产风险敞口的M倍。如果当期起初的净值为S(tk)，期初设定的敞口则为M * S(tk) 的等量USDT 仓位。
四、杠杆ETF的再平衡机制
通常情况下平台会在每日00:00:00（UTC+8）进行仓位再平衡，以保证组合杠杆比率与约定比率不会偏离过大。而当出现剧烈波动时，若标的资产相较于上一个再平衡点波动幅度超过给定阈值(初期我们将该阈值对于3被多空设置为15%，未来如果其他倍数的产品，阈值可能会不同)，我们也会进行临时再平衡，来控制投资组合的风险。临时再平衡只针对因为该波动幅度出现亏损的一方，即如果BTC涨幅达到15%，我们会对-3倍的杠杆ETF做再平衡，对其他产品不做调整。请注意，如果触发不定时再平衡后行情趋势得以延续，那么用户的亏损会变小，但是如果触发之后行情趋势立马反转，该产品反弹的速度也会由于再平衡的减仓而减弱。
如前所述，每日杠杆ETF若获利后会将该获利进行重新投资。若亏损，则卖出部分仓位实现恢复至3倍杠杆，以避开强制平仓风险。
数日变动
以正向BTC三倍看多产品为例，如果BTC的每日走势为+10%, +10%, +10%, +10%，那么该产品的4日收益率为185%，要高过4日现货收益44%的3倍；如果BTC的每日走势为-10%, -10%, -10%, -10%，那么该产品的4日亏损为76%，要小于4日现货亏损35%的3倍；如果BTC的每日走势为+10%, -10%, +10%, -10%，那么该产品的4日收益率为-17%，要跑输4日现货收益率-2%的3倍。
因此，当时间跨越一个再平衡周期时，杠杆ETF并不能保证多日累计收益率和现货收益率保持固定倍数的关系。一般说来，在趋势行情下，杠杆ETF的表现会优于宣称的杠杆倍数（即是同方向ETF累计涨幅会超过标的收益率的3倍，而反方向ETF跌幅会小于标的收益率的3倍），而在震荡行情下杠杆ETF的表现会劣于宣称的杠杆倍数。
五、杠杆ETF的费率
杠杆ETF交易对属于现货交易，交易手续费如下：
在Hotcoin买卖杠杆ETF产品的交易手续费为0.2%，同时我们每日会对每倍杠杆收取相应管理费来支付基金组合产生的资金费率（目前为0.1%，后续会根据市场波动进行调整，每种标的具体管理费可在对应的交易页面查看）等必要费用。管理费会体现在净值变化中，即会以‘扣除相应杠杆ETF的价值’的方式呈现，且仅在新加坡时间0点收取，如果不在该时间点持有产品即不会产生费用。
六、杠杆ETF的适用场景
由于杠杆ETF的调仓机制，其最适用的市场情况为：单边行情（或趋势行情），此时杠杆ETF的表现和优势会非常明显；但在双边大幅震荡（如大幅上涨又大幅回落下跌）行情下，杠杆ETF产生的磨损会更多。
所以减少风险敞口需首先对市场价格走势的正确判断，其次是注意市场波动方向，是否是单边行情。
声明：
杠杆ETF为新兴金融衍生品，以上内容不构成投资建议，请注意风险控制。
杠杆ETF大大减少了强平清算的风险，但在极端行情下会存在趋近于归零及清算的风险，请您注意净值与价格的差异，避免蒙受损失。